皇庭娱乐代理加盟电话_解读桥水报告:这样投资回报更高?

皇庭娱乐代理加盟电话_解读桥水报告:这样投资回报更高?

皇庭娱乐代理加盟电话,地域多元化可能是救命稻草,但大多数投资组合都是高度地域集中

原创: 情报员 投机情报院

内容摘要

今天给大家带来一篇桥水关于投资组合地域集中度的分析报告,文章主要为了说明地域分散化对于投资组合的构建的优势,通过过去的数据证明,地域分散化对于投资组合会增加投资组合的弹性,是获得持续回报和保持财富的最佳方式。

获得持续回报和保持财富的最佳方式,是建立尽可能具有弹性的投资组合,以适应世界可能出现的各种情况。为了发现投资者经历之外的脆弱性,桥水发现,在历史上不同国家出现的各种环境中对投资组合进行压力测试是有价值的。

一个常见的脆弱性是地理集中度。在过去的一个世纪里,曾有很多次,投资者集中在一个国家,却眼睁睁地看着自己的财富被地缘政治动荡、债务危机、货币改革或泡沫破裂所吞噬,而其他国家的市场却保持着弹性。即使没有这样的极端事件,在任何特定时期,表现最好和最差的国家之间也总是存在着巨大的差异。而且,没有哪个国家的表现一直好于其他国家,因为好于其他国家的表现可能导致估值相对过高,进而出现逆转。一个地域多元化的投资组合不会试图预测谁将在某个特定时期成为赢家,而是会创造出一种更稳定的回报流,其表现往往几乎与最佳单一国家在任何时间点的表现一样好。因此,地域多元化对投资者来说有很大的好处,也没有什么坏处。

未来几十年,地域多元化可能比我们作为投资者的生活经历更为重要。在桥水大多数的工作生涯中,由于全球化和资本的自由流动,各国的经济和市场在美国作为主导经济力量和维护稳定的全球地缘政治秩序的支持下,变得越来越相互交织。展望未来,中国凭借独立的货币政策和信贷体系,正在崛起为一个独立的经济和金融重心,这将使世界变得更加多元化,不那么单极化,也不那么相互关联。与此同时,国家内部和国家之间冲突的风险不断上升,也增加了出现不同结果的可能性。此外,在最近十年大多数资产和投资组合获得巨大回报期间,地域多元化的紧迫性有所减弱。未来较低的资产收益率使得多样化和有效的风险承担对投资者来说更加重要。

为了说明地域多元化的影响,首先考察单个国家的回报流特征,相对于在各国平均权重的投资组合,每年进行再平衡。下面的图表显示了股票市场从1900年以来的累计现金回报率,而桥水拥有的可靠数据可以追溯到100多年前。如果投资者在20世纪初集中于俄罗斯或德国,他们的大部分或全部财富都将损失,而下面所示的5个国家的同等权重组合几乎与表现最佳的国家一样好。

回顾1950年以来的更广泛的股票和债券市场,你会发现,同等权重的组合一直表现良好。尽管没有哪个单一股市遭受的冲击像德国和俄罗斯在20世纪上半叶那样严重,但各国股市的表现仍有很大差异,美国股市的波动与其它任何国家一样。在下面的图表中,灰色线代表各个国家,其中美国用深灰色标出,而同等权重的组合用红色标出。

地理上多元化的投资组合之所以表现得如此出色,是因为它们能将损失降至最低,创造出一个更为一致的回报流,从而实现更快的复利。

无论起点如何,这一基本情况在时间上都是成立的,如下图所示,展示了各个国家和多元化投资组合的10年期滚动回报率与风险比。

即使创建多样化的投资组合在经济环境(桥水称之为一个全天候的资产组合,均衡执行同样当增长或通胀上升或下降),有重要的价值添加地理多样化(如桥水在全天候组合中也有这样做)。下面的图表重复了在上面展示的前两个视角,这一次是针对特定国家的全天候混合以及我们自己在地理上多样化的全天候资产组合。

随着市场走向均衡定价,表现最好和最差的股票随时间波动

为了更好地了解投资者在任何特定时期的经历,以及它与长期结果的比较,下面的表格逐年考察了各国股票表现的累计情况。你可以看到时间的波动;没有哪个国家的表现一直好于其他国家,因为好于其他国家的表现可能导致相对估值过高和随后的逆转。这十年来,美国一直是迄今为止表现最好的国家,但在互联网泡沫破裂后的前十年里,美国是表现较弱的国家之一;它是上世纪90年代表现最好的股市之一,但在那之前,你必须回顾上世纪20年代,才能发现美国股市表现好于中等水平的10年。

地域多样化可以成为救命稻草

在很多情况下,地域多元化是救命稻草,防止了财富的蒸发。下面,桥水将对此给出一些看法。对于每个国家,考察了其最严重的回撤,以及需要多长时间才能收回损失。在很多情况下,一个国家的股市遭到重创,往往需要几十年时间才能从损失中恢复过来。尽管许多国家的历史记录比同等权重的投资组合短了几十年,但大多数国家的资产缩水程度都比以往任何时候都要严重。

同样加权的股票投资组合有时会遭受重大损失,但会经历更短、更浅的下跌,而且往往比大多数单个国家的股票市场复苏得更快。

当把注意力集中在上面的股票市场时,投资者当然也会因为集中在其他资产上而遭受重大损失。一个特别令人震惊的例子是一战时期的德国债券,在德国投降后的一年左右,这些债券相对于现金的价值损失了95%。尽管自那以后获得了超过900%的超额收益,但在此期间集中投资德国债券的投资者从未恢复过他们的财富。

未来几十年,地理多样化可能比近几十年更为重要

在过去40年里,在全球经济和政治秩序掌舵者美国的支持下,全球化和资本自由流动将经济和金融市场拉近了距离。因此,过去几十年的回报率大大低估了地域多元化的潜在好处,因为不同国家之间存在着不同寻常的高度相关性。作为一个迹象,下面的图表显示了从1825年起,各国出口占全球经济的比重与股市之间的相关性。战后以美国为主导的全球化浪潮,以及全球各国之间贸易和资本联系的不断加强,导致了不同国家股票回报率之间前所未有的高相关性。在过去,全球化的步伐有过起起落落——包括一段贸易紧张局势不断升级、最终在世界大战中达到顶峰的时期——当然,今天看到反全球化情绪不断高涨。

展望未来,围绕贸易和全球化不断加剧的冲突可能会加剧各国之间的分歧。此外,中国作为一个重要的经济和金融中心的崛起,与许多发达国家有着不同的长期条件(例如,在经济低迷时更有能力进行刺激),加大了世界多极化和关联性降低的可能性。所有这些因素都提高了未来多元化的重要性。下表反映了中国经济与市场之间的关联度一直很低。

与此同时,全球对中国的投资组合规模很小,尽管随着中国市场的逐步开放,中国的投资组合在不断扩大,这使得投资者更容易实现明显的地域多元化。

发达国家投资者对其它新兴国家的配置也同样不足,而且往往有较大的母国偏好,这使得他们在地理上总体上较为集中。下面,将展示一个典型的美国投资者投资组合地理风险敞口的例子。

上一篇:聚焦亳州(12.13):胖大海行情振荡 泽泻行情低迷
下一篇:结合《跑跑卡丁车》,全方位实测荣耀20 PRO游戏性能

热门资讯

© Copyright 2018-2019 tratad.com 赌博软件app Inc. All Rights Reserved.